锌市过剩局面未现改观 沪锌日益临近阻力位

　　本周沪锌主力合约在完成换月移仓之后，继续延续之前强势上行态势。笔者认为，从今年整体价格运行来看，目前的涨势仍只定性为振荡过程中的反弹，称之转势还为之过早。

　　市场情绪不稳定

　　近期VIX指数上下波动频繁显示市场情绪在乐观之中尚存不稳定。虽然VIX一直位于警戒线30之下，表明市场参与热情仍然值得肯定，然而始终在22—25区间内反复振荡仍然反映投资者信心的不确定性。美国经济数据经连续差于预期，6月耐用品订单连续两个月下滑1％，预期为增长1。1％，显示制造业扩张步伐放缓。美联储在随后的褐皮书中称，6月份以及7月份前半个月经济活动仅温和增长，消费者支出上升，但汽车销售下降，房屋市场仍然疲软，银行贷款状况仍然紧张，劳动力市场适度改善，美国经济的运行状态仍然不及预期良好。也正因为如此，美国市场乃至全球市场流动性紧缩预期进一步减弱。笔者从近期的LIBOR和SHIBOR双双下降发现，市场资金面呈现逐渐宽松状态，市场情绪并未因实体经济复苏缓慢而显著恶化。然而值得警惕的是，流动性紧缩政策的放缓只是暂时性的，因此后市资金面收紧仍是市场最大担忧，当然这也限制了目前沪锌价格反弹的幅度。

　　锌市依然处于过剩之中

　　世界铅锌研究小组最新数据显示，今年前5个月，全球锌市场过剩20。9万吨。5月锌的过剩量有所增加，主要是由产量水平创纪录造成的，尤其是中国今年前5个月，矿产量和精炼锌产量分别较去年同期增长45％和34％。反观需求，镀锌钢产量的强劲上升是锌需求反弹的重要原因，然而笔者注意到国内调控房地产态度坚决，楼市降温已是大势所趋。作为锌市场的主要终端用户，建筑业的回落将影响锌需求的持续坚挺，况且中国还是世界上最大的锌消费国。在这样的均衡下，中国精炼锌前五个月的消费同比增长16％，低于全球市场消费量的增速21％，无法完全抵消供应的增长，过剩量仍然维持高位。

　　创纪录的产量以及严峻的过剩现实一部分转化成了库存，今年以来LME锌库增幅达到26。98％，而同期LME铜和LME铝的库存分别减少18。1％和5。05％，相比之下，锌库存目前达到15年来的高点将继续对市场价格产生压力。在前期价格跌至边际成本附近之时，不少生产商迫于压力减少供应量，然而最近几日锌价明显回升，生产回到盈利水平上，生产商还未出现明显减产，因此笔者判断当前市场过剩的局面短期无法改观。
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